铁道部发行200亿债券融资已破净资产红线

　　破红线或被“特许”

　　按照我国证券法的规定，企业公开发行债券不得超过其净资产的40%，即净资产40%红线。一季报显示，截至2012年3月31日，铁道部经审计的总资产为40084.14亿元，净资产15785.78亿元；据此测算，铁道部当前的公开发债余额不超过6314亿元。而发行完今年第四期铁路建设债后，铁道部的债券余额也突破这一红线，达到6320亿元（不含短期融资券）。

　　对于铁道部债券比例突破红线市场早有预期。今年以来市场不断传言铁道部将获政策“特许”，其债券融资规模仍将继续攀升。有消息称，发改委已经提出将铁道部按非公司制企业处理，放宽限额至不超过净资产，国务院已审批通过。

　　此外，发改委7月底也正式核准铁道部2012年企业债额度为1500亿元，创下历年来最高纪录。银行人士分析，要解决铁道部融资难题，要么国家财政注资，要么发债不受40%净资产的约束，“很显然，发债要比财政注资更容易操作。”

　　今年铁道部债市融资1350亿

　　今年以来，铁道部三次发行铁路建设债、两度发行票据，一次发行短期融资券，加上此次即将发行的200亿元铁路建设债，今年铁道部在债市共计融资1350亿元。

　　不过铁道部的资金压力依然不小，前几年大规模的建设让铁道部负有大量债务，大量项目并未实现盈利，这让铁道部在偿债方面背负压力，借新债还旧债是目前铁道部的解决方法。截至今年一季度，铁道部的负债规模已经超过了2.4万亿元，负债率高达60.62%。

　　此次债券发行募集说明书指出，虽然铁道部目前负债水平仍处于较合理水平，但随着铁路建设投资规模的扩大，未来发行人资产负债率仍可能进一步上升。

　　今年铁路基建投资计划是4700亿元。现在时间已过去7个月，但“任务量”只完成大约40%。铁道部数据显示，前7个月全国铁路主要指标完成情况显示，完成固定资产投资2257.14亿元，同比下降30%。